انخفضت أسهم شركة إير ليكيد (OTC:) يوم الخميس بعد أن خفض مورجان ستانلي تصنيف السهم إلى “وزن منخفض”، مما يشير إلى مخاوف بشأن تباطؤ دوري وشيك في قاعدة عملائها التقليديين.
وفي الساعة 8:20 صباحًا (1220 بتوقيت جرينتش)، انخفض سهم Air Liquide بنسبة 2.3% ليصل إلى 164.58 يورو.
وأشارت الشركة، التي حددت هدف سعري عند 149 يورو للسهم، إلى إمكانات صعود محدودة بعد الأداء المتفوق للسهم في الأسواق الأوروبية مؤخراً.
وأقر محللو مورجان ستانلي بأن شركة إير ليكيد كانت تعمل بمستوى عالٍ، حيث حققت أهدافها المعدلة واستفادت من التحول العالمي في مجال الطاقة.
وقال المحللون إن “المجموعة تعمل على مستوى عال، وتفوقت أسهمها على معظم الأسماء الأوروبية الدفاعية بنسبة 40% منذ عام 2019”.
وقد عززت انتصارات شركة إير ليكيد في مشاريع التحول في مجال الطاقة وعمليات التوحيد داخل الصناعة من مكانتها بشكل أكبر. ومع ذلك، حذر المحللون من أن الحفاظ على هذا المستوى من الأداء قد يكون صعبًا في مواجهة التحديات المتزايدة.
ومن بين المخاوف الرئيسية التي تم تسليط الضوء عليها هو التباطؤ المحتمل في النمو من قطاعات العملاء التقليديين لشركة إير ليكيد، بما في ذلك التكرير والمواد الكيميائية والمعادن.
ومن المتوقع أن تعمل هذه الصناعات، التي تشكل أهمية حيوية بالنسبة لأعمال الصناعات الكبيرة في شركة إير ليكيد، على خفض الإنفاق الرأسمالي (CapEx) بنحو 1% على مدى السنوات الثلاث المقبلة.
ويعد هذا التخفيض جديرًا بالملاحظة لأن نمو الشركة، وخاصة في المشاريع الجديدة في الموقع، يعتمد على توسيع قاعدة عملائها بدلاً من مجرد الحفاظ على العمليات الحالية.
وتشير مورجان ستانلي إلى أن سعر السهم الحالي قد لا يأخذ في الاعتبار بالكامل هذه التحديات المتوقعة، وخاصة التباطؤ المتوقع في الاستثمارات الرأسمالية.
ورغم التباطؤ، نجحت شركة إير ليكيد في ترسيخ مكانتها كلاعب رئيسي في التحول في مجال الطاقة، مستفيدة من مشاريع إزالة الكربون التي يمكن أن تدفع النمو على المدى الطويل.
“قال المحللون إن “الإنفاق الرأسمالي التقليدي للعملاء والذي يحرك ربحية أعمال الصناعات الكبيرة من المقرر أن يتباطأ. وسوف يبدأ التحول في مجال الطاقة التعويضية في عام 2026”.
وقد يؤدي هذا التأخير إلى خلق فجوة في النمو على مدى العامين المقبلين، مما يجعل الشركة أكثر عرضة للتباطؤ الدوري في أسواقها التقليدية.
وأشار المحللون إلى أنه في حين أعلنت شركة إير ليكيد عن العديد من المشاريع الجديدة المرتبطة بالطاقة، فإن مساهمتها في الأرباح سوف تتأخر، كما أن التقييمات الحالية لا تأخذ في الاعتبار هذا التأخير.
ومن بين العوامل الأخرى التي تؤثر على التوقعات قوة التسعير التي تتمتع بها شركة إير ليكيد في أعمالها التجارية الصناعية، والتي استفادت من توحيد الصناعة. وعلى مدى السنوات القليلة الماضية، تمتعت الشركة بزيادة نفوذها في التسعير، مما أدى إلى توسيع الهامش.
ومع ذلك، يرى مورجان ستانلي الآن أن المجال محدود لمزيد من الزيادات في الأسعار، مما يشير إلى أن دورة التسعير وصلت إلى ذروتها. وفي حين لا يُتوقع انخفاض الأسعار، تتوقع شركة الوساطة “سقفًا محتملًا للسعر”، مما يشير إلى أن المزيد من نمو الهامش قد يكون مقيدًا.
وقد يؤدي هذا التطبيع في نمو الأرباح أيضًا إلى ترك الشركة عرضة لخفض تصنيف الأرباح، خاصة وأن التوقعات الإجماعية تشير حاليًا إلى نمو متفائل بنسبة 7.8% في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025، وهو ما يراه مورجان ستانلي مبالغًا فيه.
لقد دخلت محفظة الاستثمارات لدى شركة إير ليكيد مرحلة أبطأ. وتعكس هذه المحفظة القيمة الإجمالية للمشاريع المعتمدة التي لم تبدأ بعد، وهي المحرك الرئيسي لأعمال الصناعات الكبيرة لدى الشركة، والتي تلبي احتياجات العملاء الرئيسيين في قطاعات مثل التكرير والمواد الكيميائية.
وتشير مورجان ستانلي إلى أن الوتيرة الأبطأ لقرارات الاستثمار الجديدة قد تحد من النمو المستقبلي، وخاصة مع توقع ثبات الإنفاق الرأسمالي من العملاء التقليديين لشركة إير ليكيد. ويعكس هذا اتجاهات السوق الأوسع نطاقاً، مع تراجع صناعات مثل البتروكيماويات، وخاصة في الصين، عن التوسع بعد فترة من العرض المفرط.
وكانت إحدى النقاط المضيئة في التقرير هي إمكانات النمو في قطاع الإلكترونيات، والتي من المتوقع أن تتسارع في عامي 2026 و2027.
وأشار المحللون إلى برامج نقل الصناعات إلى الداخل في الولايات المتحدة والتقدم في التكنولوجيا التي يمكن أن تدفع إلى زيادة الاستثمار الرأسمالي في القطاع.
ومع ذلك، من غير المرجح أن يعوض هذا الارتفاع في الطلب على المنتجات الإلكترونية عن التراجع الدوري في الأسواق الرئيسية الأخرى لشركة إير ليكيد في الأمد القريب. ورغم أن التوقعات بالنسبة للمنتجات الإلكترونية إيجابية، إلا أنها بعيدة المدى للغاية بحيث لا يمكنها التخفيف من التحديات المباشرة التي يفرضها تباطؤ الإنفاق الرأسمالي من جانب العملاء الصناعيين التقليديين.
يظل التحول في مجال الطاقة محركًا مهمًا للنمو على المدى الطويل بالنسبة لشركة Air Liquide، خاصة مع تركيزها على إنتاج الهيدروجين وإزالة الكربون الصناعي.
وقد فازت الشركة بالعديد من المشاريع في السنوات الأخيرة، مما وضع نفسها في وضع يسمح لها بالاستفادة من التحول العالمي نحو الطاقة النظيفة.
وقال المحللون “نلاحظ أنه في حين أن النمو مرتفع طوال الفترة فإن الإضافات الأكثر أهمية ستبدأ في عام 2027 وما بعده”.