بقلم سروثي شانكار وألون جون
(رويترز) – يتداول اليورو عند أعلى مستوياته هذا العام مقابل الدولار، ليخرج رابحاً واضحاً من الاضطرابات الأخيرة في أسواق العملة العالمية التي زعزعت استقرار الدولار القوي وأوقفت انزلاقاً مستمراً للين الياباني.
بعد اختراق حاسم للمستوى الرمزي 1.10 دولار، حقق اليورو مكاسب بأكثر من 2.5% في أغسطس/آب، مما مهد الطريق أمام العملة لتحقيق أفضل شهر لها منذ نوفمبر/تشرين الثاني.
بدأ المتعاملون في التركيز على السوق، بعد أن انشغلوا حتى الآن بالارتفاع المفاجئ للين بعد رفع أسعار الفائدة المفاجئ من جانب بنك اليابان في 31 يوليو/تموز، والانخفاض الحاد للدولار مع تنامي التوقعات بخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.
إن التاريخ يثبت أن مستوى 1.10 دولار ليس بالمستوى السهل اختراقه، وحتى شهر إبريل/نيسان الماضي، توقع بعض المحللين أن يضعف اليورو إلى مستوى التعادل. والآن أصبح اليورو ثاني أفضل العملات الرئيسية أداءً مقابل الدولار هذا العام بعد الجنيه الإسترليني.
ومع أن المكاسب من المتوقع أن تكون متواضعة من الآن فصاعدا، إلا أنها ملحوظة نظرا لتزامن حديث مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي عن خفض أسعار الفائدة مع التكهنات بأن المزيد من التيسير النقدي من جانب البنك المركزي الأوروبي قد يكون محدودا بسبب التضخم الثابت في قطاع الخدمات.
وقال فولكمار باور، محلل العملات في كوميرزبنك: “إنها قصة تتعلق بفارق الأسعار”.
“التضخم ينخفض على جانبي (المحيط الأطلسي)، ولكن من المتوقع أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر عدوانية قليلا على طول الطريق إلى الانخفاض، وهذا يقلص فروق الأسعار قليلا ويفسح المجال ليورو أقوى”.
تشير أسعار السوق إلى أن البنك المركزي الأوروبي، الذي خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، قد ينفذ على الأقل خفضين آخرين بمقدار 25 نقطة أساس.
وعلى النقيض من ذلك، يرى المتداولون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بمقدار 94 نقطة أساس خلال اجتماعاته الثلاثة المتبقية هذا العام ــ وهو ما يعني ثلاث تحركات بمقدار 25 نقطة أساس، مع احتمالات جيدة لحدوث تحرك أكبر. وهذا يمثل تغييرا بنحو 30 نقطة أساس عن أوائل أغسطس/آب؛ وكانت حركة تسعير البنك المركزي الأوروبي أقل كثيرا.
وقد جاء هذا التحول في أعقاب بيانات ضعيفة لسوق العمل في الولايات المتحدة، والتي أثارت مخاوف من الركود وهزت أسواق الأسهم والسندات. ومنذ ذلك الحين، هدأت الأسواق، لكن توقعات تخفيف السياسات لا تزال قائمة.
من المؤكد أنه ليس اليورو فقط هو الذي تعززت قوته مقابل الدولار في أغسطس/آب، ولكن العملة الموحدة هي التي تشهد أقل عدد من التعقيدات بالنسبة للمتداولين الذين يبحثون عن رهان آمن نسبيا في سوق العملات الأجنبية.
الين متقلب بعد تفكك تجارة الفائدة الضخمة. كما تراجعت مكاسب الجنيه الإسترليني في أغسطس/آب بعد خفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة وتراجع المخاطر السياسية في فرنسا، والتي أضرت باليورو في يونيو/حزيران.
وقال سلمان أحمد، رئيس قسم تخصيص الأصول الكلية والاستراتيجية العالمية لدى فيديليتي إنترناشيونال: “لقد شهدنا إزالة بعض المخاطر من اليورو مثل الانتخابات الفرنسية”.
“لقد أصبحت الآن قصة البنك المركزي الأكثر نظافة.”
يصبح الأمر أصعب
ولكن من هنا، قد يواجه اليورو صعوبة في تحقيق المزيد من التقدم.
وقال محللون إن الجنيه الاسترليني عند قمة نطاقات التداول الأخيرة وهناك مجال أقل لتحول فروق الأسعار لصالحه.
ويتوقع بنك كومرتس بنك أن يبلغ سعر اليورو 1.11 دولار بحلول نهاية العام، دون تغيير عن مستوياته الحالية. ويتوقع بنك آي إن جي أن يبلغ سعر اليورو 1.12 دولار في غضون شهر قبل أن يتراجع إلى 1.10 دولار، ويتوقع بنك أوف أميركا أن يبلغ سعره 1.12 دولار بحلول نهاية العام.
وقال ماثيو سافاري، كبير استراتيجيي الاستثمار الأوروبي في بي سي إيه ريسيرش: “كانت وجهة نظري منذ الربع الثاني من عام 2023 هي اللعب في نطاق التداول. تشتري اليورو عند 1.05 دولار وتبيع عندما يتحرك فوق 1.10 دولار”.
بالنسبة للبعض، قد يكون هذا هو نهاية المكاسب.
وقال جاي ستير، رئيس استراتيجية الأسواق المتقدمة في معهد أموندي للاستثمار، الذي يعتقد أن الحجة لصالح المزيد من التخفيضات من جانب البنك المركزي الأوروبي كانت أكثر إقناعا من تلك الخاصة ببنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي: “هذه هي أقوى مستويات اليورو التي ينبغي أن تتوقعها بين الآن ونهاية العام”.
يُظهر التعافي الاقتصادي الأخير في منطقة اليورو علامات تباطؤ، في حين سجل مقياس معنويات المستثمرين الألمان أقوى انخفاض له في عامين في أغسطس/آب.
في المقابل، قد تظهر الجولة المقبلة من بيانات الوظائف في الولايات المتحدة أن تقرير يوليو الضعيف كان مجرد خلل ناجم عن إعصار بيريل.
وهناك عامل تعقيد آخر في هذا المزيج وهو الانتخابات الرئاسية الأميركية المقررة في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني.
وبينما هناك العديد من الأجزاء المتحركة، قال المحللون إن سياسات المرشح الجمهوري دونالد ترامب المتمثلة في زيادة التعريفات الجمركية وخفض الضرائب من المرجح أن تتسبب في ارتفاع التضخم، مما يعني سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر صرامة وقوة الدولار.
وأشارت جين فولي، رئيسة استراتيجية العملات في رابوبانك، إلى أن الارتفاع الأخير لليورو جاء في الوقت الذي حققت فيه منافسته الديمقراطية، نائبة الرئيس الأمريكي كامالا هاريس، مكاسب في استطلاعات الرأي.
وقالت “ما قد يدفع اليورو/الدولار حقا إلى ما فوق 1.10 دولار ويبقيه هناك هو فوز هاريس وتباطؤ الاقتصاد في الولايات المتحدة”.
(إعداد سروثي شانكار في بنغالورو وألون جون في لندن، وتقرير إضافي ليوروك بهجلي، وتحرير دارا راناسينغ وتوبي تشوبرا)