بقلم صاقب إقبال أحمد ولورا ماثيوز
نيويورك (رويترز) – أظهرت أسواق الخيارات أن المخاطر المتنامية التي تهدد صعود الأسهم الأميركية تحفز الطلب على التحوط في محافظ الأوراق المالية، في الوقت الذي يواجه فيه المستثمرون حالة من عدم اليقين الاقتصادي في الولايات المتحدة وتحول سياسة مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأميركي) والانتخابات الرئاسية الوشيكة.
مع تحول الأضواء نحو المناظرة التلفزيونية عالية المخاطر يوم الثلاثاء بين الديمقراطية كامالا هاريس والجمهوري دونالد ترامب، فإن مؤشر التقلب في بورصة شيكاغو التجارية يتراوح حول 20. وهذا يقارن بمتوسط 14.8 في عام 2024 للمؤشر، الذي يقيس الطلب على الحماية من تقلبات الأسهم.
وأظهرت بيانات بنك أوف أميركا أن مؤشر التقلبات (VIX) يرتفع عادة بنحو 25% بين يوليو/تموز ونوفمبر/تشرين الثاني في أعوام الانتخابات، حيث يزيد المستثمرون تركيزهم على الآثار المترتبة على مقترحات المرشحين السياسية في السوق.
لكن هذا العام، اندمجت المخاوف السياسية مع محفزات أكثر إلحاحًا للتقلبات، مثل المخاوف بشأن ضعف الاقتصاد الأمريكي المحتمل وعدم اليقين بشأن مدى الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي، حسبما قال المستثمرون. وسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أسوأ خسارة أسبوعية له منذ مارس 2023 الأسبوع الماضي بعد تقرير وظائف مخيب للآمال للمرة الثانية على التوالي، على الرغم من أن المؤشر لا يزال مرتفعًا بنحو 15٪ هذا العام.
وقال مات تومسون، مدير المحفظة المشارك في ليتل هاربور أدفايزرز: “هذه سوق غير مؤكدة. السوق تقول في الأساس: نحن نعلم أن المخاطر مرتفعة، ولكن… لا نعرف ما هي المشكلة التي قد تنشأ”.
ومع ارتفاع التقلبات بالفعل، فإن “ارتفاع الانتخابات” في عقود أكتوبر الآجلة لمؤشر التقلبات، والتي تشمل أيضًا تصويت الخامس من نوفمبر، أصغر كثيرًا مما كانت عليه في السنوات السابقة. ففي يوم الثلاثاء، تم تداولها عند 19.55، أي أقل من نقطة واحدة فوق عقود سبتمبر. وعلاوة على ذلك، فإن الفجوة بين العقود ذات أعلى وأدنى التقلبات بالكاد تزيد عن نقطة واحدة.
وأظهر تحليل أجرته رويترز لبيانات بورصة لندن أن منحنى العقود الآجلة أظهر فجوة قدرها 7.3 و3.4 نقطة بين الأشهر التي شهدت أعلى وأدنى تقلب في دورات الانتخابات لعامي 2020 و2016 على التوالي.
مطبات السرعة أمامنا؟
كان مؤشر التقلبات (VIX) في بؤرة تركيز أكثر حدة من المعتاد بالنسبة للمستثمرين في الأسابيع الأخيرة بعد أن سجل المؤشر أكبر ارتفاع يومي له على الإطلاق في الخامس من أغسطس/آب، خلال موجة بيع حادة في السوق بسبب المخاوف الاقتصادية وتفكك تجارة الين العالمية.
ورغم أن التقلبات لم تستغرق سوى أيام قبل أن تهدأ، فقد ارتفع المؤشر مرة أخرى مع تزايد التقلبات في الأسواق مرة أخرى في الأيام الأخيرة. ونصح محللو سوسيتيه جنرال المستثمرين يوم الاثنين بالبقاء في حالة تحوط خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة، محذرين من التقلبات المحتملة بسبب المفاجآت الاقتصادية غير السارة والعوامل الجيوسياسية مثل الانتخابات الأميركية والصراع في الشرق الأوسط وأوكرانيا.
لكن آخرين يرون أسباباً تجعل المستثمرين أقل قلقاً بشأن مخاطر الانتخابات هذه المرة.
وأشار سيث هيكل، الشريك الإداري في شركة Mindset Wealth Management، إلى أن أداء الأسهم كان جيدًا في عهد ترامب والرئيس جو بايدن. وفي ظل النظر إلى سياسات هاريس على أنها متمسكة بسياسات بايدن، فإن فوز أي من المرشحين لا يمثل تحديًا كبيرًا للمستثمرين.
وقال هيكل “ليس لدينا في الواقع قدر كبير من عدم اليقين عندما يتعلق الأمر بما سيتغير. ولا أعتقد أن هذا الأمر يثير قلق السوق لأننا مررنا به بالفعل”.
ورغم ذلك، فإن المناظرة التي ستُعقد يوم الثلاثاء قد تثير قلق الأسواق.
وقالت إيمي وو سيلفرمان، رئيسة استراتيجية المشتقات المالية في آر بي سي كابيتال ماركتس، في مذكرة: “نظرًا لأن المناظرة الرئاسية الأخيرة انتهت حرفيًا بمرشح ديمقراطي جديد تمامًا، أتوقع أن يكون هذا الأمر مولدًا للتقلبات إلى حد ما”.
(إعداد صاقب إقبال أحمد ولورا ماثيوز؛ تحرير إيرا إيوسباشفيلي وريتشارد تشانج)