إشارة باول لخفض أسعار الفائدة تؤثر على الدولار الأمريكي – لكن أسواق الأسهم القوية قد تحد من الضربة، كما يقول جولدمان ساكس

• أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول إلى خفض وشيك لأسعار الفائدة، مما أدى إلى انخفاض الدولار الأمريكي.

• إن خفض أسعار الفائدة يعني انخفاض عوائد سندات الخزانة، وهو ما من شأنه أن يثقل كاهل الدولار الأميركي.

• لكن أداء قوي لسوق الأسهم الأميركية قد يحد من هبوط الدولار على الرغم من تخفيفه، حسبما يقول بنك جولدمان ساكس.

دفعت إشارة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول إلى خفض أسعار الفائدة الوشيك الأسبوع الماضي المستثمرين العالميين إلى الاستعداد لدورة تخفيف، مما أدى إلى انخفاض الدولار الأمريكي.

وقال باول يوم الجمعة في خطابه الذي حظي بمتابعة واسعة في ندوة جاكسون هول التي نظمها البنك المركزي إن “الوقت قد حان لتعديل السياسة”.

وأدت كلماته إلى ارتفاع أسواق الأسهم يوم الجمعة، حيث فسر المستثمرون كلماته على أنها تعني أن الاقتصاد الأميركي يتجه نحو هبوط ناعم وأن تخفيضات أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول مؤكدة تقريبا.

ويعني خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي أن عائدات سندات الخزانة سوف تنخفض، وهو ما يجعل الأوراق المالية أقل جاذبية للمستثمرين ــ وهو ما يؤدي بدوره إلى انخفاض الدولار الأميركي.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.8% يوم الجمعة ويواصل انخفاضه في تعاملات يوم الاثنين. وانخفض مؤشر الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية بنسبة 3.7% حتى الآن هذا الشهر.

ومع ذلك، قد يكون ضعف الدولار محدودا نظرا لأن الأسهم الأميركية تحقق أداء جيدا، حسبما قال محللون في جولدمان ساكس في مذكرة نشرت يوم الأحد.

لقد تفوقت الأسهم الأمريكية على الأسواق العالمية في العام الماضي، وهي تواصل مكاسبها هذا العام. فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 18% منذ بداية العام.

“ومن ناحية السوق، وفي حين زادت حساسية الدولار بشكل عام لأسعار الفائدة مؤخرا، فإن الحساسية أيضا مرتفعة للغاية لأداء الأسهم النسبية، وتاريخيا كان الدولار يكافح من أجل الضعف في الفترات التي كانت الأسهم الأميركية تتفوق فيها على بقية العالم”، كما كتب المحللون في جولدمان ساكس.

وأضافوا أن الأداء القوي لسوق الأسهم الأميركية قد يحد من هبوط الدولار على المدى الأطول، حتى لو كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفف سياسته النقدية.

وكتبوا “إن التقييم المرتفع للدولار هو في جزء كبير نتيجة لفترة طويلة من العائدات المتفوقة لسوق الأصول”.

وأضافوا “إذا استمر الاقتصاد الأميركي وأسواق الأصول في تحقيق عوائد قوية على الأسهم ومعدلات عالية خالية من المخاطر للتحوط من مخاطر المحفظة، فإن قوة الدولار لن تتآكل بسرعة أو بسهولة”.

وفي الأسبوع الماضي، أشار الخبير المخضرم في السوق إيد يارديني أيضًا إلى الارتباط بين سوق الصعود بعد الوباء والدولار القوي. ويتوقع يارديني أن يظل الدولار قويًا حتى نهاية هذا العقد.

الديون الأميركية والانتخابات الرئاسية تشكلان خطرا

ورغم ذلك، لا تزال هناك مخاطر تهدد الدولار، بما في ذلك الديون الأميركية الضخمة وعدم اليقين السياسي مع اقتراب موعد الانتخابات الرئاسية في نوفمبر/تشرين الثاني.

وكتب محللون من بنك يو بي إس السويسري في مذكرة يوم الاثنين “من المرجح أن يصبح العجز الفيدرالي الأمريكي المتزايد تحت الأضواء بغض النظر عمن سيفوز في البيت الأبيض”.

واعترف محللو جولدمان ساكس بوجود مخاطر سياسية تهدد الدولار – لكنهم لا يعتقدون أن التأثير سيؤثر على مرونة الدولار.

وأضافوا أنه على الرغم من احتدام السباق الرئاسي، فإن حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية والإنفاق المالي قد تمنع تدفقات خارجية كبيرة من الدولار.

اقرأ المقال الأصلي على موقع Business Insider