قام محللون في شركة DA Davidson يوم الاثنين بخفض تصنيف سهم Microsoft (NASDAQ:) من “شراء” إلى “محايد”، مع الحفاظ على هدف سعر 475 دولاراً.
وأشارت الشركة إلى تزايد المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي كسبب للمراجعة، مشيرة إلى أن المنافسين قد لحقوا إلى حد كبير بقدرات الذكاء الاصطناعي التي تمتلكها مايكروسوفت، “وهو ما يقلل من مبرر التقييم المتميز الحالي”.
وارتفعت أسهم شركة التكنولوجيا العملاقة بنسبة 92% منذ يناير/كانون الثاني 2023، متجاوزة مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 49% خلال نفس الفترة.
كانت شركة مايكروسوفت قد سبق لها أن حققت تقدمًا كبيرًا في مجال الأعمال السحابية وتوليد التعليمات البرمجية من خلال كونها أول من تبنى الذكاء الاصطناعي التوليدي وقام بتسويقها تجاريًا. وكان هذا يرجع إلى حد كبير إلى الاستثمار المبكر في OpenAI والنشر السريع للقدرات داخل منصات Azure وGitHub.
ومع ذلك، يعتقد دي إيه ديفيدسون الآن أن تقدم مايكروسوفت قد تضاءل حيث أظهرت أمازون (NASDAQ:) Web Services (AWS) وجوجل (NASDAQ:) Cloud Platform (GCP) معدلات نمو قابلة للمقارنة وتغلق الفجوة في إضافات الأعمال السحابية.
وقال المحللون: “يشير تحليلنا الجديد لأشباه الموصلات الخاصة بنا إلى أن AWS وGCP متقدمان كثيرًا من حيث نشر السيليكون الخاص بهما في مراكز البيانات الخاصة بهما، مما يمنحهما ميزة كبيرة على Azure في المستقبل”.
لا تزال شرائح Maia من Microsoft متأخرة بسنوات عن شرائح Amazon (AMZN) وGoogle (GOOGL)، حيث يقتصر الاستخدام الحالي على تشغيل أحمال عمل Azure OpenAI Services. ويشير المحللون إلى أن هذا يضع Microsoft في موقف صعب في سباق التسلح المتصاعد لمراكز البيانات.
كما يُنظر إلى اعتماد مايكروسوفت على إنفيديا (NASDAQ:) في عمليات مراكز البيانات على أنه نقطة ضعف محتملة، حيث قد يؤدي ذلك إلى تحول الثروة من مساهمي MSFT إلى مساهمي إنفيديا. وتشهد الشركة الآن انخفاضًا في هامش التشغيل بسبب زيادة نفقات رأس المال في مراكز البيانات، والتي تنمو من 12% إلى 21% من الإيرادات.
ويشير المحللون إلى أن “هذا معدل زيادة أعلى مقارنة بأمازون وجوجل، نتيجة لاعتماد مايكروسوفت بشكل أكبر على إنفيديا”.
“في كل عام تستثمر فيه مايكروسوفت أكثر من اللازم بهذه المعدلات، فإن هذا من شأنه أن يؤدي إلى تقليص الهوامش بنحو نقطة مئوية واحدة على الأقل على نحو تراكمي. وسوف تحتاج مايكروسوفت إلى تسريح نحو 10 آلاف موظف في كل عام من الاستثمار الزائد من أجل تعويض انخفاض الهوامش.”
أخيرًا، أعرب المحللون عن مخاوفهم بشأن جودة نمو إيرادات Azure، والتي قد تتضخم بسبب الإيرادات الممولة ذاتيًا من OpenAI.
يمكن اعتبار استثمار مايكروسوفت في OpenAI، الذي يعمل حصريًا على Azure، إيرادات ذات جودة أقل والتي تدفع الكثير من تسارع Azure الأخير. علاوة على ذلك، زادت المنافسة في أدوات توليد التعليمات البرمجية، حيث تمكنت Amazon وGitlab من اللحاق بقدرات GitHub Copilot، وبرز Cursor كمعيار صناعي جديد.